ВЫДАЕМ ДЕНЬГИ:
+7 (843) 259-54-66
+7 (904) 761-59-89
Главная Статьи

Статьи


Рынок всегда прав

ОДНА ИЗ ГЛАВНЫХ ПРОБЛЕМ СЕГМЕНТА КУПЛИ-ПРОДАЖИ ДЕЙСТВУЮЩЕГО БИЗНЕСА — ОТСУТСТВИЕ ИНФОРМАЦИИ О ФИНАНСОВЫХ ПАРАМЕТРАХ СОСТОЯВШИХСЯ СДЕЛОК.

Один из важнейших этапов «предпродажной подготовки» действующего предприятия малого и среднего бизнеса — его оценка. Хорошо известно, что наиболее адекватное представление о реальной стоимости может дать только рыночный подход (его еще принято именовать сравнительным). «Теория» вопросов, как правило, не вызывает. Однако применение этого метода в российских условиях существенно затрудняет отсутствие в открытом доступе информации о подобных сделках с компаниями-аналогами. Реальный спрос на рынке готового бизнеса формируется прежде всего на базе предпочтений (и ожиданий) инвесторов, связанных со сроками окупаемости бизнеса. Так вот, спрос этот в нашей стране до сих пор весьма слабо пересекается с фактическим множеством предложений.

Рыночный подход к определению стоимости бизнеса основан на сравнении оцениваемой компании со сходными предприятиями, которые стали объектами сделок купли-продажи за последние полгода-год. Сопоставляется обширный набор показателей, однако в центре внимания, по вполне понятным причинам, оказываются финансовые. А в роли основополагающего коэффициента выступает показатель Р/Е, то есть отношение стоимости проданной компании (price) к ее годовому доходу (earning). Причем под годовым доходом в процессе оценки малых и средних компаний понимается чистая прибыль, тогда как для более крупных предприятий иногда используют индикатор EBITDA (аналитический показатель, равный объему прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений). Так в чем проблема? В том, что неразвитость рынка купли-продажи действующих предприятий в России делает сбор данных по сопоставимым сделкам, связанным с куплей-продажей компаний малого и среднего бизнеса, практически невыполнимой задачей.

В случае с публичными компаниями дело куда проще. Ведь текущая биржевая котировка акции, умноженная на общее количество акций, и составляет стоимость бизнеса на данный момент. А значит, если нет спекулятивного фактора, имеются все резоны считать такую стоимость справедливой. Но сделки с малым и средним бизнесом как продавцы, так и покупатели стараются не афишировать. По вполне понятным соображениям. Да, в деловых изданиях публикуется информация о слияниях и поглощениях в различных отраслях. Но в основном с характерной пометкой: «стоимость сделки не разглашается».

Так что же, самый эффективный способ определить стоимость в принципе не работоспособен? Не будем торопиться с выводами. Дефицит информации вовсе не означает, что сравнительный подход для непубличных компаний и малого бизнеса совершенно неприменим. Тем более, элементы этой методики используются как в доходном подходе (например, для определения ставки капитализации), так и в имущественном (при оценке основных средств). Кроме того, мне известно, что в некоторых брокерских компаниях, которые специализируются на сопровождении сделок по купле–продаже бизнеса и давно присутствуют на рынке, создаются собственные сравнительные базы данных по реализованным объектам. Так что при оценке производственных, торговых, телекоммуникационных компаний, издательского бизнеса или предприятий сферы услуг я (как и многие другие бизнес-брокеры) имею возможность применить не только личный опыт продаж, но и данные моих коллег.

ДЛЯ БИЗНЕС-БРОКЕРА ВЫСШИЙ ПИЛОТАЖ — ЗАСТАВИТЬ ПОВЕРИТЬ В СПРАВЕДЛИВОСТЬ ЦЕНЫ ВЛАДЕЛЬЦА ВЫСТАВЛЕННОЙ НА ПРОДАЖУ КОМПАНИИ

Здесь полезно напомнить, что оценка бизнеса не является в чистом виде наукой. Это скорее «искусство с присущей ему философией». Тут очень важно, как считать. Но еще важнее — кто именно считает. Потому вполне справедливо предполагается: начиная оценку, прежде всего необходимо понять предпочтения инвесторов по срокам окупаемости средств, вкладываемых в покупку бизнеса, по соотношению дохода и связанных с его получением рисков, а также целому ряду других факторов.

Как полагают американские бизнес-брокеры, лучше всего с этой задачей может справиться не просто дипломированный специалист, а профессионал, сумевший понять, каким именно путем достигается успех сделки. А такое понимание к брокеру приходит не раньше, чем на третий год работы. Об этом я могу судить как по собственному опыту, так и наблюдая за работой «соседей» по рынку.

Должен признаться: лишь недавно я смог полностью оценить истинный смысл распространенной в среде американских бизнес-брокеров шутки: настоящему оценщику бизнеса необходимы только лист бумаги, карандаш и — тот, кто готов ему поверить. Поначалу предполагал, что поверить в определенную с помощью карандаша и бумаги цену должен именно покупатель бизнеса. Согласитесь, вполне естественная версия. Но теперь я уверен: истинная цена должна назначаться исходя из понимания, что покупатель — разумный человек и руководствуется исключительно экономическими соображениями. Высший класс работы бизнес–брокера — заставить поверить в это своего клиента. То есть — владельца выставляемой на продажу компании. А вот это уже не шутка — посложнее бинома Ньютона!

Для того чтобы облегчить себе решение этой задачи, я составил небольшую таблицу, в которой зафиксировал данные, демонстрирующие взаимосвязь доходности (прибыльности) бизнеса и его стоимости. Ну а срок окупаемости — это и есть тот самый коэффициент Р/Е, который мы обсуждали выше. Информацию я собирал, не только обобщая показатели успешно проданных компаний, но и по объектам, которые по тем или иным причинам так и не смогли «вписаться» в пожелания инвесторов по срокам окупаемости. В последнем случае, естественно, использовались данные вероятной цены, которую готов был заплатить покупатель.

Конечно же, следует иметь в виду, что в таблице приведена некая «средняя температура по больнице». Однако эти данные, на мой взгляд, могут служить неплохим ориентиром для предпринимателя, задумывающегося о выходе из бизнеса и имеющего собственный «предел мечтаний». Ну, а для более точной оценки необходимо учитывать множество факторов, влияющих на стоимость компании.

Например, предприятия малого и среднего бизнеса, не требующие серьезных усилий на первоначальном этапе после покупки (в том числе способные работать с минимальным объемом капиталовложений), как правило, имеют меньшую стоимость, чем компании, успех которых определяется наличием специальных знаний, лицензий и значительных капиталовложений. Например, предприятия сферы обслуживания не нуждаются сразу после приобретения в существенных затратах времени и средств нового владельца. Но инвесторы справедливо предполагают, что такие компании очень быстро «выбывают из игры», поскольку слишком уж зависят от уровня квалификации персонала, конкурентного фона и изменений в технологиях. В ту же категорию попадают небольшие точки розничной торговли, вынужденные соперничать с магазинами, входящими в состав гигантских торговых сетей.

Доля производственных компаний составляет всего 6–7% от общего количества продаваемых объектов. Тем не менее, подобные объекты пользуются более высоким спросом на рынке действующего бизнеса. Отчасти потому, что потенциальных покупателей обнаруживается довольно много. В том числе — менеджеров, которые стремятся заняться предпринимательской деятельностью. Кроме того, широко распространено мнение, что производственные компании обладают более высокой стабильностью и устойчивостью по сравнению с другими предприятиями. Особенно — если такие фирмы эксплуатируют производственные площади и мощности, принадлежащие им на правах собственности.

Так что же такое поиск справедливой стоимости предприятия малого и среднего бизнеса в России? Искусство? Наука? Философия? Скорее, уже технология. Я очень надеюсь, что, обобщая опыт заключаемых сделок, все участники процесса вскоре смогут без особых усилий обнаруживать ту грань, которая отделяет неоспоримую правоту рынка от неоправданно завышенных ожиданий отдельных его субъектов.

Источник: БизнесБанк, 07 Февраля 2011 года.
http://www.business-magazine.ru/investments/purchase/pub336341



Всего публикаций: 62


ПОСЛЕДНИЕ 80 СТАТЕЙ:
  • Правила привлечения денежных средств микрофинансовой организацией
  •  
  • Правила предоставления микрозаймов
  •  
  • Ипотечный диссонанс
  •  
  • Квадратные уравнения
  •  
  • Наложенный платеж
  •  
  • Дворцовая площадь
  •  
  • Групповой интерес
  •  
  • Сын ошибок трудных
  •  
  • Не по средствам живемНе по средствам живем
  •  
  • Конфигурация людей и денег
  •  
  • Кредиты: стоп-факторов становится меньше
  •  
  • Капремонт
  •  
  • Занятные истории
  •  
  • Пай-мальчики
  •  
  • Грузим «лимоны» чемоданами
  •  
  • Тактика разделенной ответственности
  •  
  • Работа над ошибками
  •  
  • Легкий вход — быстрый выход
  •  
  • Рынок всегда прав
  •  
  • Можно ли подороже?
  •  
  • Чисто эмпирический подходи
  •  
  • Тот, кого мы ищем
  •  
  • За кредитом - в социальную сеть
  •  
  • «Дебиторка» на продажу
  •  
  • Кредиты – оптимистам
  •  
  • Микрофинансовая организация «Домашние деньги» и Торговая Компания «Шанс» стали партнерами
  •  
  • Нормативные документы, регулирующие деятельность микрофинансовых организаций в России
  •  
  • Где в России нужны займы?
  •  
  • Регистрация микрофинансовой организации – так ли это просто?
  •  
  • В России будет создан реестр микрофинансовых организаций
  •  
  • Банковскую систему заразили вирусом
  •  
  • Микрофинансовые организации
  •  
  • Бизнес-планирование. Как составить бизнес-план?
  •  
  • Основные сценарии будущих событий, которые произойдут в случае, если заемщик не сможет выполнять свои долговые обязательства
  •  
  • Федеральный закон Российской Федерации от 2 июля 2010 года N 151-ФЗ О микрофинансовой деятельности и микрофинансовых организациях
  •  
  • Микрофинансирование
  •  
  • Возьми кредит – купи авто!
  •  
  • Автокредиты в 2011 году
  •  
  • Как соломки подстелить, или что делать, если вы не можете платить?
  •  
  • А я хочу кабриолет! Или хозяин есть хозяин
  •  
  • Нам не страшен ураган! Или зачем нужна автостраховка?
  •  
  • АВТОКРЕДИТ: что ты можешь и что должен, или как сделать автокредит безопасным и комфортным
  •  
  • Автоломбарда бояться – залога не видать, или большой секрет автоломбардов
  •  
  • Авто в залог – деньги в срок, или Что такое автоломбард
  •  
  • А пожить-то в доме успеем?.. Или возраст для ипотеки
  •  
  • Доверяй, но проверяй, или признаки надежного автоломбарда
  •  
  • Авто из залога – надежная сделка, или рыночные тенденции для продажи авто через автоломбард
  •  
  • Колеса мне – паспорт вам, или что такое займ под залог ПТС
  •  
  • Страхование – гарант надежности сделки
  •  
  • А яхту в залог возьмете? Или принципы работы автоломбардов
  •  
  • Возраст кредиту не помеха, или молодость и зрелость – время разумных затрат
  •  
  • Платим «за того парня»? или что ведет к снижению процентных ставок
  •  
  • Хочу денег!
  •  
  • Перечень документов, прикладываемых к заявлению о распоряжении средствами МСК в Пенсионный фонд
  •  
  • Честный заемщик – сниженная ставка, или от чего зависит процент по кредиту
  •  
  • Жить красиво – с потребительским кредитом, или почувствуй себя свободным!
  •  
  • Вся наша жизнь… кредит!
  •  
  • Уроки финансовой грамотности. Как научиться считать деньги?
  •  
  • ПАМЯТКА КРЕДИТОРА-ИНВЕСТОРА
  •  
  • Учет личных финансов в Excel
  •  
  • Федеральный закон от 02.07.2010 N 151-ФЗ "О микрофинансовой деятельности и микрофинансовых организациях"
  •  
  • Терминология
  •  


     

    Инвесторам

    Оформить заявку

    Откройте кредитную линию

    Мы будем Вам признательны за отзывы, замечания, предложения.

    Реклама:
     
    У вас есть
    вопросы?
    Заявка успешно отправлена!
    Спасибо!
     
    МИР КРЕДИТА
    ООО “МИР КРЕДИТА”
    Работаем по РТ
    +7 (843) 259-54-66
    +7 (904) 761-59-89
    Консультация по телефону, оформление по предварительной записи!

    Яндекс.Метрика

    Карта сайта

    Интернет студия LELI, разработка сайтов, раскрутка сайтов
    2010
    Дизайн и разработка сайта
    Интернет-студия LELI